阳光城公布股权激励草案，公司拟向激励对象授出总量4875 万份的股票期权，占授权时公司股本总额的9.095%。行权价格为9 元，行权条件为T+1、T+2、T+3 年比T 年加权平均净资产收益率不低于17.5%、18%、18.5%；净利润增长率不低于35%、70%、105%。  股权激励力度超预期，行权条件略低于预期：公司本次推出的股权激励计划4875 万股，占总股本的9.095%，体现了公司大股东做大做强上市公司的决心与信心。从行权条件上看，作为一个高杠杆运作的企业，其高速增速应在情理之中，从这个角度看公司的行权条件仍然略低于预期，但考虑都目前的市场背景，这个条件仍然体现了管理层的信心。我们知道公司在去年年底开始就已经开始大规模的招揽优秀的管理人才加盟，特别是新任总经理的到来给公司增添了现代企业管理的经验，提高公司运营效率。目前公司已经建立了全新的管理团队，在本次股权激励方案分配上都得以体现，保证了团队未来几年的稳定，有助于公司长期成长。  公司下半年可售货量较大，加快异地拓展：目前销售额在26 亿左右，公司12 年以来继续加快取地的节奏，自年初以来在新拓展了三个地区，分别是太原、厦门与兰州。我们预计公司下半年整体可售货值接近80 亿，与年初相比超预期的部分在凡尔赛宫与兰州项目，公司限购的项目只有凡尔赛宫，而这个项目由于其位置优势，去化不是问题，短期凡尔赛宫销售很可能成为股价又一催化因素。预计公司销售额在60 亿，增长50%。  投资评级与盈利预测：我们基于成长的角度来推荐阳光城，过去几年来加快了土地资源的积累，规模的壮大正需要一个强大的团队来快速盘活存量资产。股权激励方案的推出有利于公司管理团队的稳定，有利于公司长期成长。我们预计公司12-13 年EPS 分别为0.81、1.18 元，维持"买入"评级。