简评  订单增长与产能扩张匹配，营业收入快速增长  报告期内，营业收入同比增长幅度较大，主要原因是子公司亚通科技募投项目新建产能释放及上年非同一控制下合并取得的子公司安信达计入合并报表。全年铝制品（不含铸棒）生产67004 吨，销售66915 吨，同比分别增加27.75%和30.90%；型材、管材和棒材的年产能近7.2 万吨，同比增长23%，产能利用率达到93%，2011 年为90%。可见新增产能被新增订单有效消化。  成本费用上升快使毛利率走低  继2011 年毛利率同比下降4.18%之后，2012 年毛利率继续下降2.68%。主要原因一是亚通科技新项目投产初期成品率低、调整费用高；二是产能未充分释放，而在建工程转固金额较高，使单位产品折旧费用上升；三是人工成本、原料成本上升，及研发费用投入较大。报告期亚通科技、安信达、苏州智华汽车电子均未实现盈利。  四季度需求开始转暖，新产能投产盈利前景较乐观  根据中汽协数据，2012 年四季度起，国内汽车行业产量增速出现复苏。随着新产能投产，公司产能利用率也保持较高水平。另一方面，公司在建工程转固高峰期已过，１３年有望轻装上阵。综合来看，新产能投产的盈利前景可保持乐观，１３年业绩有望重回增长轨道。  盈利预测和评级  我们预测，公司2013~2015 年ＥＰＳ分别为0.58 元/0.8 元/0.97 元，对应PE 分别为25 倍/18 倍/15 倍，估值基本合理，暂维持"中性"评级。目前，汽车行业景气复苏趋势已至验证期，如果景气进一步走高，我们将上调评级。公司利润分配方案增强投资者信心，是短期股价催化因素。