投资要点：公司作为有色上游受益汽车产业回暖的投资标的首选
    汽车销售又现春意，必将沿产业链向上游原材料传导。种种迹象表明有色下游的汽车产业又迎销售春天，对比2012 年全国汽车销量同比增长4.3%的较低增速，市场调高2013 年汽车销量同比增速至10%以上，乐观预期甚至调高至15%以上。汽车经销商库存已告吃紧。我们预期各主要汽车厂商将随之加大生产力度以填补库存，相应带动上游原材料采购力度，且会随各环节的合意库存水平的调升而放大。
    近期的铝加工产业调研印证了我们的判断。观察到汽车销售的热浪，华泰证券有色组顺枝沿脉，于近期组织汽车上游相关铝加工企业如亚太科技、银邦股份的联合调研。调研结果一如预期，各铝加工企业均反馈2013 年1 月订单在环比与同比的意义上均出现显著回暖。如亚太科技子公司海特铝业在手订单数已从12 月的1,000 吨显著增长至目前的1,500 吨左右；银邦股份也反馈特别由于汽车领域的订单回暖，带动1 月总体订单环比增长约50%。
    亚太科技受益汽车订单回暖，业绩弹性最为显著。亚太科技作为上市公司中最主要的汽车用铝挤压材、铝管材制造商，2013 年又恰逢募投新建项目主体投产，与下游汽车订单的回暖有望形成共振，弹性显著。
    业绩增长的主要来源关注子公司亚通科技的新增产能投产进度。亚太科技所属南通子公司亚通科技是新增产能主体，其IPO 募投项目将在公司原有4.2 万吨铝型材产能基础上新增铝挤压材产能5 万吨。依据调研情况及我们对下游汽车订单的相对乐观预期，我们预测亚通科技2012 年全年产量将达到2.5 万吨左右，2013 年达到4 万吨，2014 年5 万吨全部达产。13 年扭亏为盈，扮演业绩增长主角。
    维持“增持”的投资评级。我们相应调整公司2012-2014 年EPS 分别为0.55、0.79 及0.92 元，对应PE 为25.69、17.79 及15.36 倍。维持公司“增持”的投资评级。