公司2012年实现营业收宏入源24公6.8司4类亿元模，板同 比增长39.21%；归属母公司净利润5.02 亿元，同比增长7.54%；扣非归母净利润4.53 亿元，同比增长2.46%。加权平均ROE11.83%，较去年增加0.15%；基本每股收益0.65 元。
    综合毛利率进一步提升至19.55%，主营业务毛利率提升至16.49%。分品类看，生鲜毛利率下降0.23%至12.95%；食品用品毛利率上升0.54%至18.02%；服装毛利率上升0.32%至28.54%；分地区看，毛利率全部上升。各地区的发展按照成立时间顺序而梯次变化，越新的地区营业收入增速越快，毛利率和毛利贡献越低。
    期间费用率大幅上升至16.69%，三项费用率全面攀升。公司12 年销售费用激增45.09%，主要来自人工费用增长42.43%、租赁上涨61.55%、折旧摊销费用增长58.69%；管理费用增加59.53%，主要来自人员工资费用大幅增长84.14%；此外，短期融资券利息支出增加也使得财务费用率攀升至0.60%，随着公司门店扩张速度相对放缓，短期和长期借款下降，公司2013 年财务费用率将有下降空间。
    新开门店步伐略有放缓，新门店单店面积进一步增大至1.1 万平米。公司新开门店47 家，略低于年初50 家计划，新开业单店面积1.1 万平米，呈现大店化趋势。
    公司经营面积205 万平米，比上年净增加48 万平米。从地区分布来看，重点还是集中在老区，福建和重庆各开店7 家。北京和江苏也在加速布点，分别开店5家。同时，福建和重庆各关店1 家，均是3 千平米左右的社区店。
    各子业态同店增速较2012 年中期进一步下滑，内生增速未见底。公司2012 年全年和2012 年上半年个子业态同店增速分别为大卖场（4.87%，7.82%）、卖场（7.01%，11.23%）、社区店（4.07%，6.64），仅BRAVO 精致超市同店增速回升。显示出公司门店内生增长仍然受到宏观经济冲击，没有明显回暖。
    河南子公司成功减亏，辽宁、江苏子公司仍未有明显减亏。新进入地区12 年上半年和12 年全年亏损额分别为：河南（-2,785,-3,760）、江苏（-1,675，-3,496）、辽宁（-2,613，-5,357），除河南略有减亏外，辽宁、江苏仍未有明显减亏迹象，新区能否实现快速减亏仍然是未来跟踪的重要因素。
    盈利预测和投资建议。我们预计公司2013-2015 年EPS 分别为，仍然看好公司长期外延扩张空间，以及密集布点的战略，但短期估值较为合理，同时未来业绩反转趋势具有不确定性，净利润增速逐步放缓，因此下调公司至“增持”评级