结论与建议：
    撇开上海通用不再并表的影响，上汽集团2013 年运营情况依旧稳步增长，大众和通用持续贡献稳定的收益，自主品牌和五菱微车增长表现也十分理想。
    13 年公司整体战略呈现稳定的概念，12 年新产能释放后，预计13 年销量能站上500 万辆。
     预计公司 2013、14 年EPS 分别为2.238 元和2.553 元，YoY 分别增长18.89%和14.07%。目前13 年P/E 为7 倍，主业稳定且股息率较高(为3.94%)，维持买入投资建议，目标价为18 元（2013 年8x）。
     2012 年业绩平稳，分红优厚：上汽集团2012 年实现营业收入4809.80亿元，YoY+10.62%；投资收益确认154 亿元，YoY+14.7%；净利润207.52亿元，YoY+2.62%，EPS 为1.882 元。其中Q4 净利润实现46.2 亿元，QoQ-13.6%，为年末费用支出较多。公司拟每10 股派现金红利6 元，按28 日收盘价计算，股息率为3.94%。
     并表范围再变，毛利率YoY 下降：由于通用中国回购上海通用1%股权，故自12 年9 月起上海通用不再合并报表，与上海大众一样，以上海通用销售公司的形式统计销售收入。受此影响，上汽12 年毛利率为16.59%，YoY 下降2.4 个百分点。而Q4 投资收益确认环比下降则是因上海大众年末刻意控制销量导致的净利下滑所致。