四季度净利润环比下滑，业绩基本符合预期。12 年四季度公司实现销售收入1274 亿元，同比增长17.6%，环比增长9.1%，实现归属母公司净利润46.2 亿元，相比11 年同期下滑1.4%，环比13.6%，对应每股收益0.48 元；12 年公司实现销售收入4810 亿元，同比增长10.6%，实现归属母公司净利润208 亿元，相比去年同期增长2.6%，对应每股收益1.88 元；四季度公司销量虽然环比增长显著，但利润环比下滑，我们判断主要原因是合资公司的业绩平滑和年末计提减值损失所致。
    上海通用全年销量增长13.1%，大幅跑赢行业增速；四季度结构改善导致业绩下滑幅度收窄。12 年上海通用销量为139 万辆，同比增长13.1%，市场份额环比提升至10.5%。四季度君威同比增速提升显著，通用产品结构走低态势得以节制，预计上海通用全年业绩下滑幅度明显收窄。13 年昂克拉、科帕奇及迈锐宝将贡献显著增量，全年君威君越推出改款车型，预计全年通用盈利能力将稳步提升。
    四季度上海大众销量环比5.8%，13 年多款新车导入保证销量增速。12 年四季度上海大众实现销量为33 万辆，同比增长8%，环比增长5.8%。13 年上半年昕锐和Yeti 导入，全年新朗逸和新桑塔纳贡献增长，预计13 年上海大众销量增速将明显高于行业。
    自主品牌完成全年销量目标，促销加剧导致盈利能力下降；预计13 年将小幅减亏。2012 年公司自主品牌荣威&名爵实现销量20 万辆，同比增长23.46%，但由于荣威全年促销加剧，整体单车盈利小幅走低，公司全年自主品牌亏损扩大2.7 亿元。13 年荣威950 逐步放量有望助推自主品牌业务小幅减亏。