● 公司业绩四季度大幅好转，超市场预期。2012 年公司实现营收59.01亿元，同比下降2.92%；归母公司股东净利润7.08 亿元，同比减少16.42%；EPS 0.71 元，大幅超过市场之前预期的0.63-0.64 元。第四季度，公司营业收入16.94 亿元，环比增长21.12%，同比增长4.95%；归属于母公司股东净利润2.46 亿元，环比增长53.93%，同比增长89.29%；EPS 0.2444 元。
    ● 业绩相对优异，财务状况较为良好。虽然2012 年化纤、纺织服装受到整体经济下行压力、国内外棉花价格倒挂、生产成本上升等诸多不利因素的影响，业绩都有所下滑，但是公司的业绩表现相对优异。从财务上看，虽然纺织服装板块盈利能力全年同比下滑5.06 个百分点，但是去年四季度起，公司的整体毛利率相对于三季度已经出现了回升的趋势，从营运上看，应收账款、存货等周转天数同比略有提升，但仍维持在一个合理的范围。
    ● 内销比例提升明显。从收入的构成看，公司的内销比例已经达到27.46%，大于2011 年的21.61%的水平，营业收入同比增长59.26%，欧美市场的比例在缩水，从22.45%下降至19.06%。公司在海外市场疲软的情况下，开拓国内市场，保证了公司业绩的稳定。
    ● 棉价稳定将减小公司业绩波动，新产能投放奠定成长的坚实基础。棉价自2011 年底开始步入平稳区间，减小了公司业绩的波动。未来公司还有色织布等新产能投放，值得期待
    ● 给予“增持”评级。我们预计公司2013-2015 年EPS 为0.71 元、0.82元、0.89 元，维持“增持”的投资评级。