2012 年报EPS 为0.70 元，同比下降16.6%，第四季度有明显改善，业绩略超预期。公司实现营业收入59 亿，同比下降2.9%，归属上市公司股东净利润7.08亿，同比下降16.6%，折合完全摊薄EPS 为0.70 元，业绩略超我们0.63 元预期。
    公司前三季度净利润同比下降35.6%，全年净利润虽然仍是下滑16.6%，但是较
    前三季度有明显改善。第四季度实现收入16.9 亿，同比增长5%，净利润为2.47亿，同比增长74%。四季度净利润超预期主要由于低基数和管理费用下降两因素影响。2012 年利润分配方案每10 股派发现金红利2.8 元（含税）。
    12 年趋势逐季改善，但内外棉价倒挂仍导致全年毛利率下降，管理费用下降带动四季度业绩超预期。由于公司产品采用成本加成定价，受2012 年棉价低位震荡和高价库存棉的影响，产品价格在2011 年的基础上继续回落，公司2012 年毛利率再下一个台阶，较2011 年下降4.2 个百分点至26.9%。期间费用方面，销售费用率同比微增0.3 个百分点至2.9%，管理费用率同比下降0.9 个百分点至9.3%，净利润率同比下降2 个百分点至12%。从12Q4 来看，毛利率环比持平，但同比提升1.8 个百分点至27.1%；单季管理费用率大幅下降2.8 个百分点至7.2%，管理费用大幅下降主要由于公司减少了工资支出。受低基数和管理费用下降影响，2012Q4 净利润率大幅提升6.4 个百分点至14.6%。由于2011Q4-2012Q1是公司最艰难的时候，2012 年中期开始逐步改善趋势明显。
    出口势头趋势向好，内外棉价差缩窄带动订单价格环比提升。近期出口结构性复苏，1-2 月实现“开门红”，公司订单量有所提升，目前产品订单档期已排到6-7 月份。受益于外棉涨价导致国内外棉价差缩窄，鲁泰产品定价环比有近10%的提升，总体业绩趋势向好。公司计划回购1 亿B 股，目前已回购4883 万股，回购将在今年6 月25 日前完成。
    外需回暖，优势出口制造企业业绩有望逐步恢复，维持增持评级。上调盈利预测，预计2013-2015 年EPS 为0.84/0.93/0.97 元（原预测2013-2014 年EPS 为0.72/0.86 元），对应PE 为8.7/7.9/7.6 倍，出口趋势性回暖，纺织行业进入成熟阶段，鲁泰作为龙头企业未来将在行业集中度提升中受益，维持增持。
    本公司不持有或交易股票及其衍生品，在法律许可情况下可能为或争取为本报告提到的公司提供财务顾问服务；本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交