1．事件 
     鲁泰A 发布2012 年前三季度业绩公告。
     2．我们的分析与判断
    公司发布三季报，略低市场预期。（1）公司Q1-3 收入42.07 亿， 同比降5.77%；营业利润5.22 亿，同比降41.58%；净利润4.61 亿，同比降35.63%。（2）Q3 当季收入13.99 亿，同比降5.72%； 营业利润1.82 亿，同比降32.75%；净利润1.60 亿，同比降28.97%。  虽然公司产能持续扩张，且产能利用率、产销率饱满，但量的正向贡献不敌价格同比下滑的负向驱动，导致公司收入持续负增长。目前公司色织布接近1.8 亿米，较2011 年1.6 亿米增11% 左右，匹染布6500 万米，增幅8%，衬衫维持2000 万件规模。色织布均价3.1 美元/米左右，且Q3 较Q2 未见回升，较2011 全年均价3.55 美元/米降幅近13%。其根本原因则在于市场需求疲软、棉花内外价差、用工成本上涨的局面持续，公司产品为保证市场占有率，被迫随行降价就市。
     公司2012Q1-3 毛利率26.77%，同比下降6.50 个百分点；Q3 当季毛利率26.70%，下降5.07 个百分点。销售费用率、管理费用率持稳，财务费用率增0.44 个百分点至1.24%，主要在于汇兑收益减少所致。此外，2012Q1-3 公司衍生品交易中，已交割的远期结汇合约、远期购汇合约仍获得收益2014.53 万元。  公司存货17.29 亿，同比降1.64%；应收账款1.72 亿元，同比降12.24%；经营性现金流净额7.32 亿，同比降19.74%；货币资金4.98 亿，同比降49.98%，主要在于支付B 股回购款及籽棉款货币资金减少所致。截至10 月8 日，公司累计已回购B 股数量0.32 亿股，占公司总股本的3.16％。 
     3．投资建议  公司色织布、匹染布产能未来仍将继续增加，且公司产能利用率、产销率维持饱满的龙头优势仍将巩固，但产品价格能否回升还依赖下游需求恢复情况，存在不确定性。公司2012Q2 当季净利1.86 亿， Q3 净利回落至1.6 亿，而固定资产折旧年限延长主要是对Q4 当季的贡献（+1553 万元），初步预计Q4 净利1.7-1.8 亿，实现2012 年限制性股权激励计划的概率很小。故预计2012、2013 年公司收入规模分别为60.2、65.5 亿，分别增-1.0%、8.9%；净利润规模分别为6.3、7.1 亿，分别增-25.2%、11.6%；EPS 分别0.63、0.70 元（暂未考虑B 股回购摊销），当前股价对应PE 分别为10.3、9.2 倍。维持谨慎推荐评级。