事件：
     公司公布 2012 年年报：全年实现营业收入59.01 亿元，同比增长-2.92%；实现归属于上市公司股东的净利润7.08 亿元，同比增长-16.58%；对应EPS 为0.71 元；其中四季度单季收入同比增长4.95%，归属于上市公司股东的净利润同比增长86.96%，收入、利润双双告别负增长，业绩好转程度明显超预期。
    对此，我们点评如下：
     公司明确的业绩复苏拐点正式来临，超预期主要源于基本面稳步改善及同比基数较低双重作用。公司12Y4Q 收入微增的主要原因在于伴随去年下半年新产能顺利投产，销量同比稳步增长；而利润增长幅度远超收入增幅，主要源于三方面原因：1，由成本端改善带来的毛利率提升1.8 个百分点；2，运营效率改善带来的费用率下降3.2 个百分点；3，固定资产折旧年限变更贡献利润额1422.7 万元。
     我们预计公司2013 年仍将延续良好的业绩改善势头，继续超预期的驱动因素将源自棉花价格触底回升。
     公司基本面确定性改善主要源于以下两方面：1，新增产能顺利投产带来的销量同比约10%增长；2，低成本购进棉花带来的毛利率同比提升约1 个百分点。
     我们整体判断未来全球棉花价格（包括国内）将呈现震荡上升趋势，而棉价趋势性上升带来的公司产品售价提升将是未来业绩超预期的主要驱动力。
     盈利预测及投资建议。我们上调公司盈利预测至2013/14/15 实现EPS分别为0.83/1.00/1.20 元，调高半年目标价至9.5 元，对应11
    13PE，我们一直将公司作为首推品种坚定看好，当前安全边际足，复苏弹性初步显现，依然建议投资者继续积极买入，享受优质价值股“投资的春天”！