业绩简评
    迪安诊断实现营业收入7.06亿元，较上年增长46.42 %；实现营业利润7159.6万元，同比增长54.22%；实现归属母公司净利润6,018.77万元，较上年增长42.6%，每股EPS 0.65元，符合我们的预期。
    经营分析
    “服务+产品”双轮驱动高增长：诊断服务实现收入4.14 亿，同比增长52.18%；诊断服务毛利率46.53%，提升2.29 个PP。诊断产品实现收入达2.92 亿，同比增长38.95%；其中新增梅里埃产品业务，代理区域覆盖华东五省一市，实现收入2000 多万。
    成熟实验室规模效应进一步显现：公司在江、浙、沪、京四地市场的业务日臻成熟，核心区域诊断服务收入总体增幅为44.3%。其中，杭州迪安收入1.9 亿元，增49%；实现净利润3733 万，增55%；南京迪安收入8675万，增37%；净利润1473 万，增77%；上海迪安收入4289 万元，增39%，净利润420 万元，增79%；北京迪安收入4229 万元，增64%，净利润522 万元，增116%，规模效应主要受益于单点实验室物流成本、实验室折旧的摊薄，试剂采购议价能力的提升。
    培育期实验室发展态势良好：尚处培育期的实验室业务增量拉动收入增长9.3%，仍有较大提升空间，其中武汉兰青迪安预计今年扭亏；重庆圣宝莱、黑龙江、沈阳、佛山等新开实验室有望明后年陆续扭亏。
    费用率稳健，研发投入加大：2012 年公司销售费用率为11.2%，较上年同期提升0.8 个PP，由于人员费用增长较快；管理费用14.6%，较上年同期下降0.5 个PP，其中研发费用2255 万，较上年同期增长111%。
    盈利调整
    公司一季度预告净利润增长20%-40%，为股权激励费用计提前增速。考虑股权激励费用的计提对公司2012 年业绩增速产生10 个PP 影响，我们预计公司2013-2015 年EPS 分别为0.85 元、1.19 元、1.80 元，同比增长30%、40%、50%，目前股价对应2013 年41 倍，短期估值较高，下调公司评级为“增持”。我们看好公司的长期发展，继续从中长期的角度进行推荐。