核心观点：
    期权激励计划彰显公司信心
    公司发布股票期权激励计划，拟向公司中高层管理人员、核心技术人员授予300 万份股票期权，三年行权条件为2013-2015 年净资产收益率分别不低于12.5%，13%及13.5%，以2012 年扣非后净利润为基数，13-15 年净利润增长不低于20%，60%，120%。按照同比计算，净利润增速同比不低于20%，33%，38%。扣除此次计划摊销费用后，13- 15 年同比增长32%，30%，31%，首次授予的价格为31.38 元，彰显管理层对未来发展的信心。
    2012 年收入增长46%，净利润增长42%，基本符合预期
    公司还发布 2012 年业绩预告，实现收入7.06 亿元，同比增长46.42%，营业利润为7187 万元，同比增长54.81%，利润总额7349 万元，同比增长50%，净利润为6013 万元，同比增长42.48%，实现EPS 0.65 元，基本符合我们之前预期。收入及利润的双重高增长，显示目前在良好的政策及市场环境下，公司实现内生式增长及外延性扩张的稳步发展。
    受益于政策扶持及行业的快速发展，未来高速增长有望持续新医改将基层医疗服务作为重要内容，强调疾病早诊断、早预防机制的建立，使基层医疗最先接触患者，承担诊断责任，而基层医疗对临床诊断能力水平有限，对高质量高效率的服务产生极大需求，使其成为第三方诊断主要客户来源。此外，降低药占比及药品零差价的实施也催生了对诊断行业的需求，未来在此政策环境下，诊断服务行业有望持续快速发展。
    12-14 年业绩预测为0.65 元/股、0.84 元/股、1.12 元/股我们略微上调 2012 年业绩为0.65 元（之前为0.63 元），维持对13-14年公司净利润同比增长29%，32%的盈利预测，预计实现EPS 为0.84 元，1.12 元，维持谨慎增持评级。
    风险提示
    政策变动对行业的风险，成本增加过快对利润率的风险。