投资要点
    华策影视公布年报，2012 年公司营业收入7.21 亿元，比上年增长78.86%；营业利润2.61 亿元，增长34.54%；归属于上市公司股东的净利润2.15 元，同比增长39.65%，全面摊薄每股收益为0.56 元。同时公司公告预计2013年一季度同比增长20%-40%。
    电视剧行业集中度提升，公司2013 年市场占有率有望进一步提高。公司2012年投拍电视剧共有12 部525 集取得发行许可证，权益集数310 集，首次超过300；引进剧共有17 部246 集取得发行许可证。2013 年计划制作电视剧预计约20 部602 集，预计随着产量的提升，公司电视剧业务还在快速增长的轨道中，预计2013 年的市场占有率将进一步提升。
    电影业务取得突破，有望成为公司新的业绩增长点。华策全资子公司金球影业出品的电影《听风者》，获得了超过2.3 亿的票房收入，成为浙江第一部票房过亿的电影，公司电影业务的突破，有望成为电视剧主业外的新的业绩增长点。2013 年公司计划投拍的电影有《中国好声音》、《小时代》等。
    海外销售、经纪业务等蓄势待发，内容资源的“整合力”逐渐体现。公司2012年海外发行电视剧1000 多集，覆盖70 多个国家和地区，实现收入1930.33万元。公司也已经介入艺人经纪业务，使用超募资金 1,800 万元收购了海宁华凡星之影视文化传播有限公司60%的股权。业务多点开花，形成的“整合力”有望提升估值。
    财务与估值
    我们预计公司2013-2015 年每股收益分别为0.80 元、1.00 元和1.27 元，考虑到公司成长性和可比公司估值水平，给予公司2013 年28 倍PE 的估值水平，对应目标价23.00 元，维持公司增持评级。
    风险提示
    电视台广告收入停滞使得购剧支出紧张；劳动力成本上升对毛利率产生压力；公司电影业务低于预期