投资要点：
    公司收入与净利润均实现大幅增长，符合预期。2012年，公司实现收入13.08亿元、同比增长33%，归属于上市公司股东净利润1.94亿元、同比增长42%，基本每股收益0.96元、ROE达到14.61%，拟每10股转增3股。
    外加剂销量大幅增长与毛利率提升导致净利润大幅增长。2012年外加剂产品收入8.01亿元、同比增长50.56%，占总收入的61.21%，实现净利润9800万元、同比增长83%，外加剂业务已在八个省市建立了十个产业基地，实现对全国中心市场的辐射功能，跨区域发展成果显著。2012年外加剂表观销售量39万吨、同比增长77.27%，产品毛利率30.75%、同比提升3.9个百分点，市场占有率与盈利能力均有所提升。
    建筑综合技术服务稳健增长，盈利能力保持高水平。建设综合技术服务实现收入2.08亿元、同比增长8.56%，占总收入的15.86%，实现净利润6554万元、同比增长10.22%。公司加强在建筑节能、绿色建筑等领域开拓，并扩大了在交通领域重点项目的市场份额，在建设全生命技术服务周期“勘查、勘察、设计、检测、鉴定”均获得较快发展。技术服务的人工成本占营业成本的40%以上，2012年毛利率超过50%，是以人力资源为核心的技术类业务，盈利能力强，目前已经跨越福建、重庆、上海、北京，建立了600人的科技团队。
    商品混凝土与加气混凝土新材料继续位居区域龙头地位。2012年商品混凝土收入2.08亿元、同比增长10.22%，占总收入的15.86%，实现净利润2788万元、同比增长38.02%，继续位居区域龙头地位。混凝土完成销量58万立方米、同比增长9.43%，通过与收入比较看出，混凝土销售均价上涨幅度较小。混凝土毛利率23.41%、同比提高8.27个百分点，原因在于原料水泥的售价有所下降。节能新材料蒸压加气混凝土砌块实现收入7000万元、同比增长21.34%，实现净利润1213万元、同比增长48.6%，毛利率高达36.6%，继续位居节能新材料区域龙头地位。
    公司是混凝土外加剂行业四强企业，具有很强的规模优势。目前公司减水剂总产能超50万吨，拥有19.4万吨萘系减水剂生产线、21万吨脂肪族减水剂生产线、10.5万吨羧酸系减水剂生产线、500吨泵送剂生产线；拥有年产120万方商品混凝土生产能力，拥有年产50万方蒸压加气混凝土砌块生产能力。公司构建“专业销售+技术服务”模式，在国内10个省级行政区建立了24家子公司，在全国近20省直辖市建立了稳定的销售服务网络。
    公司业绩增长持续性好，给予公司“增持”评级。预计公司2013-2015年总收入分别为17亿元、21.8亿元和27.2亿元，同比增速分别为30%、28%、25%；预计净利润分别为2.48亿元、3.1亿元和3.81亿元，同比增速分别为27.6%、25%、23.1%，转增后（10转3）EPS分别为0.94元、1.18元和1.45元，2013年动态PE为18倍，考虑公司业绩增长的持续性较好、抗周期性较强，给予公司“增持”评级。
    风险提示。减水剂跨区域扩张速度放缓的风险；混凝土产品毛利率波动幅度大的风险。