投资要点 
     市占率提升3个百分点  2012年青岛啤酒实现营业收入257.82 亿元，同比增长11.33%，归属上市公司股东净利润17.59 亿元，同比增长1.2%，EPS 1.3 元，扣除非经常性损益的净利润14.7亿元，同比下降1.36%。 2012年完成啤酒销售790万千升，同比增长10.48%，高于行业3.06%的平均增速，以销量计算，公司市场占有率提升了3个百分点，坚定且较好的执行了公司规模扩张的战略目标。其中青岛主品牌销售429万千升，同比增长7.5%；副品牌实现销量361万千升，同比增长15.77%。 四季度销售不乐观，成本上升拖累毛利率近1个百分点  第四季度销售情况并不乐观，实现销售收入39.87亿元，与去年基本持平，我们分析主要原因在于经济下滑，消费乏力，另外12年11月以来我国遭遇了少有的极寒天气也很大程度的影响了啤酒消费。 单季净利润0.76亿元，同比增长2.7%，由于公司加速扩张的战略方针，前期大量购置设备、扩充产能，与新开工相关的人工、折旧等费用在四季度计提比例较大，降低毛利率近1个百分点。
     13年扩张有保障，成本有压力  2013年6月公司将完成与三得利的整合，届时将新增产能50万吨，因此通过整合与扩张并举，双轮驱动实现2013年两位数的销量增长目标还是有保障的。 2月进口大麦在每吨355-370美元附近（去年同期315-330美元/吨），如果后期大麦价格继续维持高位，预计二季度前后青啤仍面临成本压力。