1．事件
    公司2012 年实现营业收入43 亿元，同比增长17.36%；利润总额5.64 亿元，同比增长10.56%；归属于母公司净利润为4.70 亿元，同比增长14.35%。2012 年每股收益0.36 元，分配预案为每10 股转增3 股，派0.5 元。
    2．我们的分析与判断（一）航电业务是增长主力
    航电业务实现收入33.8 亿元，占公司收入的80%左右，收入水平在上年高位基础上依然保持较高增长，同比增长16.4%，对全年营业收入和利润贡献最大。
    航电板块的具体产品中，飞机参数采集设备、定位导航设备、航姿设备等的增速达到30%以上，航空照明及传感器等呈现负增长。我们认为，航电产品增长的差异主要在于不同产品的波动周期不同，中长期的增长趋势基本相同。
    非航空防务增长最快，同比增长47.78%，主要得益于公司下半年制定的大力拓展非航空防务市场的策略，但限于原有基数太小，对公司整体营业收入的贡献率仍然偏低。
    公司的民品中，纺织机械的收入和盈利平稳增长，光伏产品虽有所亏损，但经营规模已经大幅度缩减。
    （二）2013 年业绩将加速增长
    根据公司目标，2013 年计划完成营业收入63.5 亿，同比增长47.7%；归属母公司净利润6.35 亿，同比增长35.1%，将呈现加速增长。我们认为，公司面临的业绩高增长，在很大程度上体现了新任管理层对资产内部整合的成效，以及对航空军品等下游需求的持续看好。
    3．投资建议
    预计公司2013 年和2014 年每股收益分别为0.48 元和0.60 元，动态市盈率为47 倍和38 倍，在军工行业中处于中等水平。
    我们认为，公司的投资价值还在于对航电系统优质资产的整合预期，如果完成整合，公司经营业绩将大幅提高。
    我们预计主管部门新领导将支持军工资产证券化，航电资产整体上市2013 年启动的可能性较大。维持“推荐”评级。