   主营航空电子，军品占比超80%，毛利率超30%
主营飞机参数采集设备、传感器、惯导系统、陀螺仪系统、飞机照明系统、自动驾驶系统、飞机告警系统、飞行安全监测系统等。
  航电系统：战略地位重要，利润占中航工业的20%
空军是未来军工发展重点，飞机配套首选ROE水平最高、盈利能力最强、民用领域最易拓展的航电系统。航电系统是航空武器“中枢神经”；航电系统公司收入占中航工业7-8%，但利润总额占20%；航电系统公司12-15年利润目标为年均增长20%。
   内生增长：航空军品、非航军品、民品业务齐发力
第一，航空军品业务未来5年复合增速有望达20%，一代飞机多代航电；第二，非航军品（航天、兵器、船舶）业务拓展迅速；第三，民品业务将快速增长，C919、ARJ21、新舟系列等国产民机、智慧城市、全球民航电子产业链。
   外生增长：公司为航电核心平台，可能整合的资产超目前3倍
第一，最近公告收购3家公司，如成功有望增厚2013年业绩20%左右；第二，持续资产注入预期明确：公司2011年利润总额占航电系统20%，未来可能整合的资产规模为公司目前的3倍以上。
   业绩快速增长符合多方利益诉求，资产注入可能快于市场预期
大股东中航科工股权激励，2011年公司贡献大股东44%业绩。
   国际比较：2011年公司收入仅为霍尼韦尔航空航天业务的1/20
   估值分析：尚未完全反映战略地位和外生增长，“推荐”评级
如计入拟收购3家公司，预计13-14年EPS为0.53、0.65元，对应PE为39、32倍；如注入航电系统公司其余资产，2013年备考EPS有望达1.2元，对应PE为17倍。
   风险提示：航电系统资产整合未获主管部门认可