主要观点：
    技术服务一直处于较高盈利水平且稳中有升
    公司由成立于1965 年的重庆重型汽车研究所（国家一类科研院所）转制而来，大股东为央企的中国通用技术集团。公司业务范围较广，涉及汽车领域技术服务业务和产业化制造业务两大领域；其中：技术服务业务包括汽车研发及咨询和汽车测试与评价业务；产业化制造业务包括专用汽车、轨道交通关键零部件、汽车燃气系统及其关键零部件制造业务。
    2012 年正处我国汽车工业发展的重要战略转型期，公司围绕发展建设和科研创新两条主要战线，积极推进新测试和研发基地建设，科技创新和服务能力有明显增强，同时汽车技术服务业务发展顺利，经营效益有显著提高。
    2012 年公司实现营业总收入1,143.20 百万元，同比增长-41.29%；其中，技术服务收入、专用汽车、轨道交通关键零部件、汽车燃气系统及关键零部件和其他等业务对应的收入构成分别为49.66%、25.69%、19.19%、4.48%和0.04%，相比去年同期，分别变动27.94、-42.59、19.19、4.48 和0.04 个百分点。全年技术服务收入同比增长34.20%、专用汽车业务同比下降77.91%。
    2012 年全年公司实现营业毛利477.58 百万元，同比增长23.36%，快于收入增长；其中，技术服务收入、专用汽车、轨道交通关键零部件、汽车燃气系统及关键零部件和其他等业务对应的毛利构成分别为58.51%、2.67%、34.52%、3.73%和-0.17%；其中，技术服务收入同比增幅最大，为32.97%，而专用汽车毛利同比下降明显，为下降80.97%。公司实现营业毛利率41.78%，较上年同期（19.88%）有了显著提升；其中，技术服务收入、专用汽车、轨道交通关键零部件、汽车燃气系统及关键零部件和其他等业务毛利率分别为49.22%、4.33%、75.14%、34.78%和-198.86%，相比去年同期，分别变动-0.45、-0.70、75.14、34.78 和-198.86 个百分点。技术服务自2009 年开始一直处于较高盈利水平且有稳定提升；而专用车业务对公司利润的贡献最小，业务优势不在，未来不作为重点发展方向，公司对其进行适时控制规模并将进一步调整产品结构。
    2012 年1-12 月，公司实现主营业利润330.72 百万元，同比增长36.44%，快于收入增长；公司主营业利润率28.93%，高于上年同期（12.45%）16.48 个百分点。对应的期间费用合计为146.86 百万元，同比增长 1.45%，其中，营业税金及附加、销售费用、管理费用、财务费用和资产减值损失等分别同比增长6.28%、14.19%、11.09%、-234.95%和64.99%；期间费用率合计为12.85%，高于上年同期（7.43%）5.41 个百分点。2012 年，公司实现归属于母公司所有者的净利润297.79 百万元，同比增长48.81%，快于收入增长，净利润率26.05%，高于上一年同期（10.28%）15.77 个百分点；从四季度单季度情况看，公司实现归属于母公司所有者的净利润91.80 百万元，占全年归属于母公司所有者的净利润的比为30.83%，同比增长109.77%，净利润率31.99%，高于1-12 月净利润率水平。
    汽车检测具有较强的议价能力和较大的盈利空间
    2013 年汽车行业仍将处于调整期间，短期内刺激汽车总量提升的政策难以出台，因此对于汽车企业来说，良好的商业模式和提升自身具有核心竞争力将是关键的应对策略。公司的主要盈利点有别于传统的汽车制造和汽车服务公司，盈利模式具有相当的特殊性；检测服务类业务的市场定位，使其在汽车行业从高速增长过度到平稳增长的阶段，随着新法规的密集出台而获得较高的业绩回报。
    汽车检测行业集中度较高，国内6 家国家级质检机构合计约占70%市场份额。作为这6 家具备公告检测资质的机构之一，公司市场份额约为8%。汽车检测业务主要是指按照政府监管部门相关法规要求对汽车产品质量进行的测试评价，由政府授权的独立第三方机构承担，在业内具备较高的影响力，毛利率高且增速较快，是公司最主要的盈利来源。由于汽车检测业务有别于传统的汽车制造和汽车服务，为国家行政授权管理，具有较高的政策壁垒，同时客户对测评机构的专业技术、硬软件实力、品牌及市场公信力等也有较高的要求，因此对汽车整车企业具有较强的议价能力。
    细分测试评价业务，公司在商用车测试方面具备优势，整车、进口车、排放三项业务收入各占25%左右，其中进口车检测业务由于近期进口车增速放缓，短期增长乏力；汽车零部件测试收入占15%左右，但在该领域的试验设备和试验能力最全。由于汽车行业的发展与人们生活水平的提高，汽车标准法规检测的要求越来越严格，检测内容越来越多，整车测试平均价格呈现平稳上升趋势；除进口车测试平均价格有