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>> 海通证券-中国汽研(601965)上市公司年报点评:驶向蓝海、远离红海-130314
上传日期:   2013/3/14 大小:   157KB
格式:   pdf 来源:   
评级:   买入 作者:   冯梓钦,赵晨曦
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 点评: 
    驶向蓝海、远离红海。分业务来看,技术服务业务收入增速34.2%、专用车业务收入增速-77.9%、轨交和专用车零部件收入增速58.52%,汽车燃气系统业务收入增速26.35%。可以看出公司有效控制低毛利率的专用车业务规模,着重发展高毛利率的技术服务业务和轨交业务,真正做到了远离红海、驶向蓝海。
    突出主业,毛利率大幅提升。专用车市场竞争激烈,公司将注意力集中到具有很高行业壁垒的技术服务领域。突出主业的同时,公司的综合毛利率同比大幅提升22个百分点,达到41.78%。其中技术服务业务毛利率49.22%,同比基本持平;轨交业务毛利率75%,同比大幅提升9个百分点;汽车燃气系统业务毛利率35%,同比下降6个百分点;专用车业务的毛利率4.3%,同比下降0.7个百分点。
    公司两大主业发展前景向好。2012年公司的技术服务和轨交业务两大主业的毛利占比达到93%,同比提升15个百分点,是公司的两大主业。
    2012年公司的技术服务业务毛利占比58%,2013年以来汽车销量复苏势头明显,且行业竞争激烈,加快新车、改款车型的推出速度是车企的必由之路,进而推动研发测试需求高增长;同时各项汽车安全、环保标准法规日趋严格,促进汽车技术服务业持续增长。
    
 
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