世联地产发布2012 年年报，全年营业收入18.78 亿元，同比增13.38%；归属于母公司所有者的净利润为2.11 亿元，同比增34.31%；基本每股收益0.65 元。拟每10 股送3 股派3 元。
    结算收入稳步增长，业绩锁定性继续强化。利润增速高于收入增速主要源自去年同期加速摊销了股权激励费用0.66 亿，而本期并未发生该项费用。12 年代理销售额与结算销售额差值由11 年的87.5 亿升至542 亿，已售未结的代理销售额增至约1105 亿，将在未来3 至9 个月锁定收入约8.84 亿。同时当12 年下半年加速放量的收入进入结算以及佣金率回升将拉动毛利率回归。结算量与利润率双重影响将强化13 年业绩。
    代理业务布局完成，深耕战略逐步兑现。全年代理销售额2111亿，同比增长48.24%，占有率由2.41%升至3.28%。公司已完成全国39 个城市的布局，销售额超过100 亿的区域公司由11 年的2 个升至9 个，代理费收入超过5000 万的区域公司也由11 个升至17 个，公司12 年践行区域深耕策略并得以明显收效。
    业务体系逐步完善，收购业态均进入收获期。今年一大亮点在于公司涉足房地产金融业务，并为公司当期带来0.47 亿营业收入，这使得公司向国际成熟房地产中介服务商更进一步。公司连续三年均为业务体系构建进行收购，目前所有收购项目均进入收获期，打消市场因公司轻资产属性而对收购模式盈利性的隐忧。
    投资评级与盈利预测。公司业绩锁定性具保障，预计公司在13-14年EPS 分别为0.84 元和0.99 元，维持“买入”评级。我们看好公司行业前景、区域深耕带来的规模效应以及业务体系的逐步完善，予以6 个月目标价20 元。