公司公布2012 年年报，实现营业收入和净利润18.8 亿元及2.1 亿元，分别同比增长13.4%和34.3%。增利远高于增收的原因在于公司2011 年加速计提股权激励费用以及非经常性商誉减值的影响（合计约0.98 亿元），2012 年没有此项费用支出，因而净利润同比大幅增长。2012 全年实现EPS0.65 元，利润分配计划为10 送3 派3。
    城市升级，市占率提升至3.3%。2012 年1-12 月份公司累计实现代理销售金额2111 亿元，比上年同期增长48.24%。单体城市代理销售额超过100 亿的城市有9 个，较2011 年翻了4 倍。单城市收入（代理+顾问）达到5000 万以上城市 有17 个，较2011 年多了6 个。城市升级不仅带来收入的提升，也使公司整体市场占有率从2011 年的2.9%提升至3.3%。公司在传统优势城市深圳的市场占有率已经达到了40%，与同城最大的竞争对手中原地产平分天下，达到代理市场的终极联盟稳定状态。我们认为， 公司在进入的城市达到20%左右的市占率可行性较高，城市升级仍有潜力可挖，公司的横向扩张阶段基本结束，纵深挖掘，提升市占率仍将是未来的重点。
     费率下滑趋势延续概率大。公司2012 年结算费率为0.83%，符合我们前期报告中做的预测。2013 年，由于大部分开发商上调销售计划，从而降低了销售超计划带来佣金率跳点的可能性，以及利用费率斗争挤出市场中的中小代理商提高市占率的策略影响。我们预计公司2013 年佣金率仍将有万分之一到二左右的下滑。
     2013 增长仍有想象空间。公司2012 年末未结代理销售额到约1,105 亿元，其中，属于公司100%控股子公司的未结算代理销售额约989 亿元，将在未来的3 至9 个月为公司带来约7.71 亿元的代理费收入。受市场成交节奏变化的影响，我们预计公司2013 年上半年代理销售额同比将有35%左右的增长，达到1120 亿左右。结合6 个月的结算周期推测，公司全年可结代理销售金额将超过2000 亿，同比增长约30%。由于政策的调控今年下半年市场的销售不确定性增加，我们预测公司全年销售代理完成额将在2600 亿-3000 亿左右。  盈利预测：预计公司今明两年EPS 分别为0.88 元和1.19 元，对应PE 为14X和11X。
    风险提示：房地产市场调控将有可能影响公司业绩表现。