业绩简评
    建设银行12 年实现净利润1936 亿元，EPS0.77 元，同比增长14.3%，符合我们及市场预期，规模扩张贡献13.6%的同比增速。公司4 季度单季净利润351 亿，环比增长-32.6%，其中营业收入环比增长4.8%。规模扩张和非息收入增长分别贡献5.1%和3.9%环比增速。
    公司宣布每 10 股派现金分红2.68 元（含税），派息率34.7%，股息收益率约5.7%（含税）
    经营分析
    规模平稳扩张。公司4 季度生息资产/计息负债环比分别增长5.1%/ 5.2%，其中贷款/存款环比分别增长3.4%/2.6%。4 季度同业业务发展较快，同业资产/同业负债分别较3 季度环比增长13.3%/36.2%；主要是买入返售资产环比增加2457 亿，增长了3.5 倍。融资平台贷款得到有效控制与清理，平台贷款余额较上年减少182.95 亿元（ 现金流全覆盖类贷款占比93.90%）；其中审慎支持和逐步压缩行业余额占比分别下降89/26BP。公司4 季度发行了400 亿次级债，年末公司核心/总资本充足率环比分别下降3BP/提升45BP 至11.32%/14.32%。