核心观点：
    2012 年业绩符合预期：公司实现营业收入700百万元，同比减少18.6%，归属于母公司股东的净利润107 百万元，同比减少25.9%，EPS 为0.49 元，业绩符合预期。公司2012 年利润分预案为每10 股派发现金红利2.5 元，每10 股转增1 股。公司同时还披露了作为内部考核的2013 年财务预算报告，营业收入目标为850 百万元，净利润目标为123 百万元
    经营保持稳健风格：受中央空调、螺杆空压机等下游应用领域的需求变化影响，公司收入连续5 个季度同比下滑，但12Q4 收窄至仅下滑0.9%。
    作为拥有核心技术、管理稳健的螺杆主机制造商，公司在需求不利的情况下仍实现了毛利率略有上升，销售费用、管理费用减少，经营活动现金流净额高于净利润水平。
    关注近期政策影响：随着房地产销售好转，公司制冷产品的需求也在逐步恢复中，但近期国务院出台了新的房地产调控措施，政府新任领导对于兴修办公楼宇的表态也较为严厉，如执行严格或有一定冲击。而空气产品受制于制造业等投资减速，市场竞争也更为激烈，好转需要较长时间。
    盈利预测和投资建议：根据分产品情况，我们预测公司2013-2015 年分别实现营业收入788、903 和1,035 百万元，净利润分别为118、138 和159 百万元，EPS 分别为0.542、0.634 和0.729 元。基于公司拥有螺杆核心技术、经营稳健，我们给予公司“谨慎增持”评级。
    风险提示
    房地产调控和控制兴修办公楼宇的政策如严格执行，将对中央空调市场产生一定的冲击，进而影响公司制冷产品的需求。