12 年EPS 0.367 元，符合预期。公司12 年度实现营业收入76.45 亿元，同比增长48%，实现净利润2.84 亿元，较上年大幅增长1396%；对应基本每股收益0.367元，略高于公司此前业绩预告（0.34-0.36 元）。净利润大幅增长的主要原因是受益于12 年电价翘尾，煤价下降和新机组投产带来的电量增长，公司电力主营扭亏为盈（11 年-2.7 亿，12 年2.9 亿）。仅煤价下降一项，公司减少燃料费用支出约2.1 亿元。随着‘海进江’方式外省煤源和进口煤量增加，将对安徽省内煤价形成一定冲击，预计公司13-14 年燃料成本压力继续减小。
    12-15 年权益装机复合增速57%，支撑未来业绩增长。12 年马鞍山电厂（2X66万千瓦，51%）投产。13 年皖能合肥6#机组（60，51%）预计年中投产，收购临涣中利一期（2X30，50%），利辛板集电厂（2X100,45%）预计14 年底或15年初投产。考虑安徽省内电力供需情况，保守假设13-14 年公司发电设备利用小时逐年增长1%，则发电量增幅分别为38%和8%，支撑未来业绩增长。此外，公司近日公告将投资临涣二期电源项目（2X33，49%），预计13 年下半年可投产，经估算13-14 年可为公司贡献收益约2300 万元和6400 万元。
    集团资产注入步骤明确。作为发电类资产整合唯一资本运作平台，集团承诺用5 年时间分二步将剩余符合条件的优质发电资产注入公司。本次增发项目完成后，集团剩余权益装机约351 万千瓦，是公司目前规模的1.1 倍。
    成长性突出，首次给予‘增持’评级。暂不考虑集团资产注入可能带来的业绩增长，预计13-14 年公司可实现（归属上市公司）净利润分别为4.6 和5.2亿元，对应EPS 0.60 元和0.67 元。按当前股价对应PE 为12X 和10.8X，成长性突出，估值安全，首次给予‘增持’评级。