调研情况：
    近期我们赴公司调研，就公司近期经营情况及行业动态与公司进行了沟通。
    投资要点：
    公司上下游面对的两个市场的走势差异，有利于增厚公司业绩
    公司位于安徽省，公司发电量面对的电力市场也主要在安徽省，而所用煤炭价格却随全国煤炭市场走势而变动。由于安徽省发电量增速明显快于全国水平，使得公司上下游因处于不同级别的市场而出现走势差异，即公司发电量受安徽省电力需求旺盛影响，增速较快，而所用煤炭的价格，由于走势与全国煤炭价格走势相近、并受全国电力需求不足的影响，走势低迷。
    安徽省发电量增速近年来明显快于全国的主要原因
    安徽省07 年起以“工业强省”为发展战略，大力发展工业，并由于具有承接长三角地区产业转移的天然优势，近年来产业转移、招商引资进程加快，随之基础建设也加大投资力度，使得自08 年以来，安徽省的GDP 以及发电量增速明显的快于全国水平，并且预计在未来较长的时期内仍将保持这种较高增速。
    公司近年来新增机组不断投产，装机容量增速较高
    在不考虑增发的情况下，我们预计12 至15 年度，公司权益装机（年内加权）增速分别约为35%、16%、6%、15%；假设明年初完成此次增发，我们预计12 至15 年度，公司权益装机（年内加权）增速分别约为35%、30%、5%、14%。
    由于需先弥补之前年度亏损，公司未来几年实际所得税率仍将较低公司控股的皖能铜陵公司和皖能合肥公司未来几年仍将处于弥补亏损期，预计未来几年（至少是12、13 年）公司实际所得税率仍较低，仍将会明显低于25%的名义税率。
    盈利预测与评级
    假设13 年初完成增发，预计2012-2014 年，公司eps 分别约为0.422、0.448、0.501 元/股，对应pe 分别为14.73、13.87、12.41 倍。给予公司“推荐”评级。