投资要点  
    事件：皖能电力公布2012 年三季报，前三季度实现营业收入54.7 亿元，同比增53.7%；归属于母公司净利润2.3 亿元，同比增309%；每股收益0.3 元，每股经营性现金2.1 元。 
 点评：  
    1 单季净利为1.29 亿元，同比大增883%。我们认为，皖能电力三季度业绩大幅上升，主要由于①煤价降低对毛利率的拉动；②新增机组投产后发电量上升的增量贡献。     
    2 业绩按利润结构拆分：  1） 装机容量：年内120 万千瓦机组投产，致累计发电量同比大幅增长。皖能马鞍山发电2 台60 万千瓦等级燃煤发电机组分别于2012 年3 月27 日和2012 年6 月3 日转入商业运行，目前皖能电力控股装机容量已达427.5 万千瓦。受此影响，皖能电力前三季度累计发电142 亿千瓦，同比增42%。   2） 利用小时：单季度利用小时下降8%，对发电量增速有所影响。分季度看，三季度火电机组利用小时大幅下降8%。受此影响，三季度发电量同比增速为34%，较二季度下滑12%个百分点，增速收窄。