事件：
    公司发布 2012 年年报，全年实现营业收入468.5 亿元，同比下降4.04%；归属于母公司净利润8,100 万元，合EPS0.03 元，同比下降94.1%。其中Q4 实现收入138 亿元，同比下降4.8%；归属于母公司净利润6,100 万元，同比下降94.1%。
    评论：
    1、汽车产品结构持续改善，盈利能力短期下滑
    根据年报披露数据，公司2012 年共销售汽车约42 万辆，同比略有下降。公司产品在销量结构有明显改善，低端车型F0 占比持续下降，S6、G6、L3 和速锐销售占比上升，单车平均售价同比提升9.3%，达到5.87 万元。
    由于改善零部件品质带来成本增加，和当前环境下的定价策略，公司汽车业务盈利能力有所下滑，毛利率下降4.3 个百分点至17.9%。公司由于提升产品质量在短期内可能影响利润水平，但长期而言将有助于提升公司产品的竞争力和品牌美誉度，保障集团汽车业务的长期持续成长。
    新车型方面，2 月份公司推出全新M6，预计4 月底推出思锐，6 月份推出秦，S62.0Ti 版计划在7 月上市，年底发布同奔驰合作开发产品Denza。凭借着速锐优良品质和高性价比，我们预计速锐今年有望保持当前月销售过万表现，带来10万销售增量；新车型思锐预计销售增量可达2.5 万；S62.0Ti 版上市加强SUV 产品竞争力，在竞争激烈环境下可保当前销量水平。我们预计2013 年全年汽车销量有望达到55 万辆，同比增长30%。
    2、手机部件及组装业务处于底部区域
    由于主要客户在 2012 年表现仍然不佳，公司手机部件及组装业务亦受到拖累。
    报告期内公司手机部件及组装业务实现收入174.7 亿元，同比下降12.5%，毛利率同比减少2.3 个百分点至11.2%。由于公司主要客户智能手机新产品仍处于市场推广初期，同时新客户及新订单增长尚不能弥补旧客户订单下滑影响，我们预计公司手机部件及组装业务今年仍将承受一定压力。