主要观点：
    ?前三季度主业亏损，营业外收入贡献利润。公司前三季度实现营收331.09 亿，同比下滑3.57%，下滑幅度快于营业成本降幅，导致公司营业利润亏损1.46 亿元。但由于公司为新能源汽车标杆企业，政府对其经营及研发一直较为支持，前三季度公司收到包括财政补贴在内的营业外收入4.58 亿元，同比增长68.6%，贡献了主要的利润，避免公司的业绩亏损。
    ?传统汽车市场增速持续放缓，新能源汽车将是公司未来的业绩增长点。
    国内汽车市场第三季度的销量同比增长4.31%，需求增速持续放缓。公司汽车业务尽管得益于新车型上市有所恢复，但第三季度汽车销量为7.7 万台，同比下滑了18.09%，竞争不断加剧。同时，公司的新能源汽车业务也取得一定进展。今年9 月E6 车型获得深圳500 台警务用车订单并开始交付，并且K9电动大巴及E6 电动汽车已相继进入香港市场，开始作为公交巴士及出租车试运营,进一步凸显了公司新能源汽车产品及市场的领先优势。
    ?需求低迷，2012 年全年业绩仍大幅下降。受宏观经济形势影响，公司三块主业的市场需求均出现不同程度的下滑，尤其是太阳能电池业务受到全球太阳能市场持续低迷影响，经营业绩大幅下滑，严重拖累公司业绩增长。公司预计2012 年净利润变动幅度为-98%至-92%，对应EPS 为0.012-0.047 元。
    ?盈利预测与估值。预计公司 2012-2014 年每股收益分别为0.03 元、0.11 元、0.26 元，对应市盈率557 倍、133 倍、55 倍，将持续关注。