业绩简评
    上半年，公司营收 225.82 亿元，同比增长0.17%；归属母公司股东净利润为1,627 万元，同比下滑94.09%，对应的基本每股收益为0.01 元；第二季度，公司营收同比增长0.12%，但当季营业利润与归属母公司股东净利润均为负值。
    经营分析
    主要车型后继乏力致销量下滑：上半年，汽车销量为206,867 辆，同比下滑10.9%；同期，自主品牌乘用车销量仅下滑0.3%，而乘用车行业销量则增长6.7%。分车型看，两款老车型F3 与G3 上半年销量同比分别下滑39.6%与46.7%，是公司销量下滑的主要原因；次新车型L3、S6 与G6 虽然在年初表现极好，但二季度以来三者销量均有所下滑，使公司第二季度汽车销量同比下滑18.6%，较第一季度3.4%的降幅显著扩大。
    速锐上市或将难以扭汽车业务整体颓势：公司F3 速锐在8 月21 日上市，车型售价6.59-9.99 万元，搭载“涡轮增压+双离合”的黄金动力组合，并拥有遥控驾驶功能，卖点较多。我们看好速锐上市后的市场表现，预期其能改变F3 当前持续下滑的走势；但公司L3、S6 与G6 销量等车型的月度销量已有所回落，短期内难以回到去年末的销量高峰，故预计速锐难以挽回公司汽车业务整体颓势。上半年，公司汽车营收增长12.72%，但车型结构的改善并未改善毛利率，相反毛利率下滑0.4 个百分点至18.67%；下半年，基数的提高将使公司汽车营收增速下行，而行业竞争的加剧亦将使毛利率加速下行，故我们预计公司汽车业务下半年压力较大。
    新能源汽车业务渐有起色：上半年，公司销售1,231 辆新能源汽车，同比增长超过200%；其中混动的F3DM 与纯电动的E6 分别为601 与607辆，各自的月销量稳定在100 左右辆。《节能与新能源汽车产业发展规划（2012-2020 年）》全文已在7 月9 日公布，并确定短期插电式混动、中长期纯电动的发展路线；公司在插电式混动与纯电动均有足够的技术储备，且在两方面均有国内唯一的量产车型；我们认为，如果国内新能源汽车产业大规模启动，公司将是整车领域的首要受益标的。