销量增长和结构改善，汽车业务逐步走出调整期。2011 年公司S6 销售5.9万辆，今年Q1 销售2.6 万辆，全年有望达到12 万辆；6 系轿车Q1 销售1.04万辆，随着G6 产能爬坡，预计全年年6 系轿车可恢复5 万辆水平；3 系轿车Q1 销售7.1 万辆，预计下半年F3 全面改款上市，3 系轿车全年可望销售28 万辆；F0 于3 月份复产，预计全年销量可达5 万辆。综上所述预计比亚迪2012 年汽车销量有望达50 万辆，同比增长11.7%，同时随着S6、G6 占比上升，产品结构将进一步改善，盈利能力触底回升。
    手机代工业务承受压力。公司手机部组装业务2011 年销售收入约199.7 亿元，同比下降3.97%，毛利率下降0.42 个百分点至13.54%，主要是因为最大客户诺基亚市场份额下滑所致。而诺基亚在智能手机领域前途仍不明朗，公司手机代工业务在2012 年将继续承受压力，Q1 收入有所下降，我们估计Q1净利润同比下降50%左右。
    太阳能电池拖累二次电池业务。欧美太阳能市场遇冷导致公司太阳能业务亏损，2011 年公司二次电池收入基本持平，而毛利率近10.1%，同比减少9.73个百分点。目前公司在太阳能上投资已逾20 亿元，自去年Q3 开始大规模计提存货损失，估计今年Q1 计提损失超过2 亿元，预计Q2 仍有大量计提，公司整体业绩继续受到拖累。
    新能源汽车业务发展良好。2011 年比亚迪新能源汽车F3DM、E6 和K9 销量共计1200 余辆，占总销量比0.3%，对业绩贡献有限。今年Q1 F3DM 和E6累计销售610 辆，比亚迪的新能源汽车主要推广城市为深圳和长沙，这得益于两地政府对本地企业的扶持，预计2012 年两地对比亚迪新能源汽车的采购力度将会加大。