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>> 国金证券-比亚迪(002594)2012将是业绩拐点-120325
上传日期:   2012/3/27 大小:   348KB
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评级:   买入 作者:   吴文钊
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    2011 年,公司营收488.27 亿元,同比增长0.78%;归属母公司股东净利润为13.85 亿元,同比下滑45.13%,对应的基本每股收益为0.59 元。公司此前已公告业绩快报,市场对此已有预期。
    经营分析
    F3 与F0 拖累汽车销量大幅下滑:受行业整体景气度下滑影响,自主品牌2011 年表现低迷,比亚迪亦不例外。公司2011 年汽车销量为448,692辆,主要车型F3 与F0 分别下滑30.5%与44.4%,使公司整体销量下滑13.7%,而同期狭义乘用车行业销量增长8.7%;公司在狭义乘用车市场的份额降至3.66%,继2010 年下滑0.70 个百分点后,2011 年再次下滑0.95个百分点。
    2012 年汽车销量有望明显改善:公司在去年4 月推出首款SUV S6,2011年总销量达60,198 辆,占公司全年销量的13.4%;2012 年1-2 月,S6 销量已达15,963 辆,预计其2012 年销量可达12 万辆。与此同时,公司2011 年9 月推出的G6,12 年2 月销量为3,794 辆,预计全年销量可达5万辆。此外,F3 将在2012 年全面改款,有望走出销量下滑的困境;L3 销量势头强劲,2012 年有望继续增长。2012 年1-2 月,公司销量为7.15 万辆,同比下滑9.0%;预计公司2012 年汽车销量有望达49.8 万辆,同比增长11.3%。
    手机业务 2011 年有所下滑,2012 年有望小幅回升:公司手机业务的主要客户为诺基亚与华为,2011 年诺基亚全球出货量为4.23 亿台,同比下滑8.4%;华为出货量为0.41 亿台,同比增长70.6%;二者合计销量同比下滑4.5%,使公司手机业务营收下滑4.0%。2012 年,诺基亚出货量有望借助Windows 操作系统止跌,华为的目标出货量则将增长近50%,预计二者总出货量有望增长4.5%,同时公司给苹果的供货量亦有望实现增长,公司手机业务有望小幅增长。
    二次充电电池营收略有下滑:2011 年,公司在传统手机及笔记本电脑份额下滑,使锂电池销量略有下滑;而欧洲经济的低迷影响电动工具与电动玩具消费,使公司镍电池销量亦有所下滑;虽然2011 年太阳能组件出货量有所增长,但该业务整体营收仍下滑1.0%,预计2012 年仍将小幅下滑。
    
 
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