投资要点: 比亚迪三季度净利润结束下行趋势，略好于我们的预期。【】。比亚迪三季度实现销售收入117.9亿元，同比增长10.9%，环比增长8.8%，营业利润1.03亿元，环比又负转正，同比下滑28%，净利润7736.7万元，同比增长582.1%，环比增长797.3%。【】。业绩触底情况逐步明朗。 汽车业务9月份回升。9月份，比亚迪汽车销量3.85万辆，环比增长33.6%，同比增长14%。9月份比亚迪汽车环比销量增速在主要生产厂商中排名第三，仅次于奇瑞汽车和长安铃木。
    其中F6和F0销售依然显示疲态，但销售环比略有回升。F3销量同比上升6.98%。整体来看，比亚迪9月份汽车销售恢复较快，业绩复苏态势高于我们的预期。  
    估值基本反应业绩复苏。中短期业绩依然难以恢复到2009年的水平。我们预测2011年公司的期末EPS为0.43元，整体估值依然较高。我们认为比亚迪将在2012年下半年到2013年强劲复苏。我们估算公司2013年的EPS为1.62元，有别于市场的一致预期。我们认为，目前比亚迪的估值溢价基本反映了我们对公司2013年业绩高速复苏的预期。未来的催化剂因素依然在新能源汽车以及新业务的贡献。