事项：
    比亚迪10 月29 日发布三季报称，公司前三季度实现营业收入343.3 亿元，同比下滑4.3%；实现归属于上市公司股东净利润3.5 亿元，同比下滑85.5%；基本每股收益为0.15 元。【】。其中，公司第三季度实现营收117.9 亿元，同比增长10.95%，环比增长8.8%；实现净利润7736.7 万元，同比增长582.07%，环比增长797.32%。【】。预计2011 年公司净利润同比下降幅度为35%至65%。
    ◎主要观点：
    第三季度业绩出现好转，全年业绩下滑已成定局。集团第三季度共销售汽车9.4 万台，同比增长9.10%，与营收及净利润实现同步增长，业绩出现好转，止住下滑态势。而第四季度为汽车行业销售旺季，随着S6 等高品质产品销量的逐月上升，新款G6 产品9 月的成功上市，都为公司汽车销量提供了增长动力。但全年来看，公司业绩下滑已成定局。
    太阳能电池业务盈利能力仍低于预期，拖累公司的业绩增长。受欧债危机影响，太阳能电池片及组件需求低迷，国内多数企业存货压力大，导致太阳能电池产业链的产品价格一路下跌。公司太阳能电池业务受整个光伏市场疲软影响销售不佳，拖累公司全年业绩增长。
    公共服务领域用新能源汽车将是公司未来新的业绩增长点。我们认为公共服务领域用新能源汽车将是新能源汽车商业化启动的重要力量，约有2.3万亿元左右的市场空间，发展潜力巨大。公司以公交电动化为新能源汽车切入口，报告期内将200 台电动大巴及250 台纯电动出租车成功交付深圳公交系统使用，目前运行情况良好，已在新能源公交车及出租车领域占领先机。
    手机部件及组装业务逐步恢复。3G 手机及智能手机领域市场份额不断开拓，新客户和新订单的获得，以及第二季度部分客户推迟的订单于期内也开始逐步实现，都进一步推动了手机部件业务的恢复。
    盈利预测与估值。预计公司 2011-2013 年每股收益分别为0.34 元、0.52 元、0.84 元，参考A 股同行业公司估值水平并考虑公司目前市场地位及未来发展前景等因素，我们认为公司目标价为26 元。