逆转无望
    研究员异动，维持卖出评级：尽管比亚迪股价自4 月高点已回落30% 以上，本中心仍维持该股卖出评级。我们将2012 年净利润预估下调47.9%，但将2013 年净利润预估小幅上调6.2%。我们预计该公司手机和太阳能业务盈利下滑风险加剧。总体而言，我们将该股目标价由13.70 港元下调至13.00 港元。
    看好比亚迪长期技术战略：随着新车型代替销量日渐下滑的F3 旗舰车型，比亚迪汽车业务有望企稳，但该公司其它业务可能仍拖累2012 年上半年业绩。
    我们预计比亚迪手机零部件和组装业务2012 年上半年业绩可能不如预期，因其竞争对手富士康国际(FIH 2038 HK; 持有)已发布了盈利预警。电池业务方面，2012 年1 季度比亚迪太阳能业务减记了人民币3 亿元的存货。受太阳能业务持续存货减记的影响，比亚迪预计2012 年上半年净利润将同比下滑75%- 95%。
    估值– 目标价下调至13.00 港元：我们采用分类加总估值法，依据比亚迪各项业务的估值推算出目标价。我们针对不同业务，选用两种估值法推估各项业务价值，一般为同业估值比较法(EV/EBITDA)及现金流折现估值法。本中心得出目标价13.00 港元，低于前次目标价13.70 港元。鉴于目前股价16.20 港元隐含19.8%下跌空间，我们维持比亚迪的卖出评级。