事件：公司公布2012 年度报告，2012 年度实现销售收入85.92 亿元，同比增长22.0%，主营业务利润5.53 亿元，同比增长25.7%，营业利润2.93 亿元，同比增长22.1%，利润总额为4.24 亿元，同比增长24.2%，实现归属于母公司的净利润为3.36 亿元，同比增长23.8%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.29 亿元，同比增长30.04%，基本每股收益0.70 元，每股经营性现金流为0.39 元，利润分配方案为每10 股派发现金2.2 元。
    投资要点
    医药商业收入增长24.4%，好于预期。公司2012 年收入85.92 亿元，其中医药商业84.51 亿，同比增长24.4%，医药工业2.36 亿，同比增长18.23%，仓储物流收入1.13 亿，同比增长8.98%.医药商业中纯销业务占比近40%，增长25%左右，分销业务占比约为35%，增长21%，麻药业务占比25%左右，增长26%。
    商业毛利率稳中有升，工业毛利率增长较多。公司商业毛利率5.57%，较去年上升0.05 个百分点，主要因为公司优化品种结构，毛利较高的纯销和麻药业务占比提升。工业毛利率为48.43%，同比上升5.55 个百分点，销售费用率和管理费用率同比均上升0.1 个百分点，主要因为子公司国瑞药业2012年进行销售模式转型，增加学术推广、市场促销、投放广告等形式的终端拉动活动所致。财务费用同比增长45.5%，主要因为公司扩大了融资规模。
    现金流状况好转，存货和应收账款周转率略有下降。公司2012 年经营活动产生的现金流为1.85 亿元，由于公司加大管控力度，促进销售回款，同比有较大幅度好转。存货周转率和应收账款周转率分别为8.72 和5.84，较去年的9.55 和6.19 均小幅下降。