投资要点：
    公司一季度业绩大幅预增。公司公告2013 年一季度业绩同比增长90%-110%。
    行业供求关系边际改善，春节后涨价陆续落实。正如我们在2 月20 日的报告中提到的，基于造纸行业中长期供求改善、短期旺季及补库存驱动纸品量价回升，行业盈利有望走出低谷。公司产品结构以文化纸为主（占主营业务收入50%以上），因13 年文化纸几无新增产能，供求关系好转概率较高。13 年春节后文化纸、铜版纸纷纷提价，公司盈利边际改善趋势明显。
    溶解浆提价提供额外利好。商务部于2 月份启动溶解浆反倾销调查，驱动国内溶解浆涨价同时提升销量，改善企业盈利。自12 年低点以来，溶解浆价格已累计环比提涨约1000 元，公司目前有约20 万吨溶解浆产能，给盈利提供额外利好。经我们测算，从全年均价的角度，当溶解浆提价500 元/吨，对公司业绩增厚约0.07 元。另外，公司也将以转产溶解浆为契机，拓宽新产品线如生物质添加剂。
    向大股东定增后，财务费用有效降低，将在后续季度陆续落实。公司向大股东金太阳投资定向增发（募集资金总额不超过10.2 亿元，定增价为6.9 元），已于12 年底获得证监会发审委审核通过，我们预计有望在二季度初完成，财务费用的节省将在后续季度体现。
    建议增持。我们预计公司12-14 年eps 分别为0.17 元、0.30 元和0.41 元，目前股价（5.29 元）对应12-14 年PE 分别为31、17 和13 倍。因造纸行业经历两年景气持续下滑，关注度相对较低，我们认为公司目前股价并未充分反映其13 年盈利改善的预期，随着业绩好转预期逐渐兑现，后续股价表现仍值得看好，建议增持。
    股价催化剂：产品涨价逐步落实；向大股东定增完成。