事件： 
    2012年公司完成营业收入134.15亿元，同比增长41.19％；实现营业利润27.66亿元，同比增长40.24％；归属于上市公司所有者净利润21.4亿元，同比增长39.67％。实现基本每股收益1.13元。2011年完成销售回款166.52亿，较去年增长45%。公司2012年分配预案为，向全体股东每10股派现金股利1.5元（含税）。
    投资建议： 
    2012 年，公司销售增速达54%，居于行业前列，市场份额从0.196%提高到0.279%。2013年公司计划新开工面积535万平，计划竣工面积335.08万平。2013年度公司计划新获取建筑面积650万平米，计划销售回笼资金约235亿元人民币，计划新增信贷融资89.35 亿元。公司2013年销售目标较2012年增长30%，计划竣工中商品房竣工量增35%（12年349万平竣工中商品房236万平，回迁房113万平）。我们认为竣工量减少主要来自回迁房，商品房结算增速仍将保证业绩增长。预计公司2013、2014年每股收益分别是1.52和1.94元。截至3月19日，公司收盘于13.08元，对应2012年PE为11.58倍，2013年PE为8.61倍。给予公司2013年10倍市盈率，目标价为15.2元。维持对公司的"买入"评级。
    主要内容: 
    1. 2012年营业收入首超百亿。2012年公司完成营业收入134.15亿元，同比增长41.19％；实现营业利润27.66亿元，同比增长40.24％；归属于上市公司所有者净利润21.4亿元，同比增长39.67％。实现基本每股收益1.13元。2011年完成销售回款166.52亿，较去年增长45%。公司2012年分配预案为，向全体股东每10股派现金股利1.5元（含税）。截止报告期末，公司资产总额404.82亿元，负债总额210.91亿元，资产负债率为76.56%。预收账款129.35亿元，占负债总额41.73%，预收账款将随着项目的竣工结算转为本公司的主营业务收入。在负债结构上，短期借款和一年内到期的非流动负债51.71 亿元，货币现金对以上债务覆盖率为78.46%。
    全年经营活动净现金流量为-12.02 亿元，较年初有所下降，主要原因来自土地投资增加。公司利润表分析如下2. 2013年计划竣工减少主要为回迁房竣工减少，对业绩增速影响小。报告期，经过公司全体员工的共同努力，较好地完成了年初制定的各项生产经营计划。2012年公司开工面积267.90万平米，完成年初计划的77.73%；竣工面积348.94万平米，完成年初计划的110.10％；签约金额180.55亿元，完成年初计划的120.37％；销售回款166.52亿元，完成年初计划的111.01%；融资额96.83亿元，完成年初计划的127.68%。2013年公司计划新开工面积535万平，计划竣工面积335.08万平。2012年度公司计划新获取建筑面积650万平米，计划销售回笼资金约235亿元人民币，计划新增信贷融资89.35 亿元。公司2013年销售目标较2012年增长30%。公司2013年计划竣工335万平，绝对数低于12年但预计商品房竣工量增35%（12年349万平竣工中商品房236万平，回迁房113万平）。我们认为竣工量减少主要来自回迁房，商品房结算增速仍将保证业绩增长。
    3．土地储备保持良性增长。报告期内，公司通过招拍挂方式和收购等方式共取得27 宗地块,占地面积约203.95万平方米，可售规划权益建筑面积合计约488.67 万平方米。公司房地产开发业务已经伸展到河北、江苏、安徽、山东、湖南、辽宁、广东、四川等9个省的17个城市，涉及房地产项目60余个。截至报告期末，公司土地储备建筑面积1941万平方米。4．投资建议：维持"买入"评级。2012 年，公司销售增速达54%，居于行业前列，市场份额从0.196%提高到0.279%。2013年公司计划新开工面积535万平，计划竣工面积335.08万平。2013年度公司计划新获取建筑面积650万平米，计划销售回笼资金约235亿元人民币，计划新增信贷融资89.35 亿元。公司2013年销售目标较2012年增长30%，计划竣工中商品房竣工量增35%（12年349万平竣工中商品房236万平，回迁房113万平）。我们认为竣工量减少主要来自回迁房，商品房结算增速仍将保证业绩增长。预计公司2013、2014年每股收益分别是1.52和1.94元。截至3月19日，公司收盘于13.08元，对应2012年PE为11.58倍，2013年PE为8.61倍。给予公司2013年10倍市盈率，目标价为15.2元。维持对公司的"买入"评级。
    风险提示：行业面临加息和政策调控两大风险。