投资要点：
    业绩：量主价辅，业绩同比上升近4 成
    3 月19 日晚，公司披露2012 年报：实现营业收入约134.15 亿元，同比上升41.19%；实现归属上市公司股东的净利润约21.40 亿元，同比增长39.67%；实现基本每股收益（EPS）1.15 亿元，基本符合我们之前预测值1.12 元。报告期内公司商品房结算面积212.53 万平方米（同增29.7%），结算均价6161元（同增8.5%），助推业绩同比上升近4 成，“量主价辅”态势充分体现了公司高周转模式的特点。
    2012 年度利润分配预案：拟以分红派息股权登记日总股本数为基数，向全体股东每10 股派发现金红利1.5 元（含税）。
    土地：“量足价廉”，夯实未来成长基础
    截止报告期末公司总的土地储备达1941 万平方米，能够满足公司4-5 年的开发。其中2012 年新增27 个项目，新增土地储备501.84 万方（建面），同增181.6%，增速明显提升；平均楼面价约1297 元/平方米，仅为同期公司商品房销售均价5769 元的22.5%，项目的盈利能力有较高的保障。我们认为，公司土地储备上的“量足价廉”优势，将进一步夯实未来较高成长的基础。
    销售：预计13 年约252 亿，同增约40%
    经粗略测算，我们预计公司2013 年总可售面积在600 万平方米左右，对应的可售货值约360 亿元，在维持约70%的整体去化率的假设下，商品房销售金额在252 亿元左右，较12 年180.55 亿元同比增长39.6%。项目多（超60 个）、分布广（17 城市）、面向首改需求（超9 成产品在140 平以下），将是助推公司2013 年销售业绩再创佳绩的三个重要因素。
    维持“买入”评级
    我们预计公司2013-2015 年EPS 分别为1.52 元、2.08 元和2.82 元，当前股价对应的PE 分别为8.6 倍、6.3 倍和4.6 倍。我们维持公司“买入”评级，基于如下考虑：（1）13 年公司商品房销售有较好预期，预计同增39.6%；（2）土地储备“量足价廉”且项目定位“首改”需求，公司较高成长能够持续；（3）公司发展战略定位“中等城市”，牵手大城市与小城镇，有望在新型城镇化推进中受益。