事件：
    1-9 月份，公司实现营业总收入83.94 亿元，同比增长37.59%；归属于上市公司股东的净利润12.98 亿元 ，同比增长35.79% ；7-9 月份实现营业收入28.52 亿元，同比增长34.99%，7-9 月份归属于上市公司股东净利润4.6 亿元，同比增长34.35%。
    评论：
    积极因素：
    公司经营活动现金流大幅改善。公司1-9 月份销售商品、提供劳务收到的现金为108.73 亿元，同比增长34.58%，较2012 年中期27.21%的增幅有所扩大。这与公司大力推盘和销售环境改善密切相关。公司全年推盘250 亿元，其中下半年的可售货量大概180 亿元，我们认为公司全年销售有望超过160 亿元。
    公司结算业绩大幅增长。1-9 月份，实现营业收入83.94 亿元，同比增长37.59%，从增幅来看，较2012年中期38.97%的增幅略有下滑；1-9 月份，归属于上市公司股东净利润12.98 亿元，同比增长35.79%，较2012 年中期36.36%的增幅略有提升。今年以来公司的结算毛利率有一定的下降，其中三季度下降1.35 个百分点，较2012 年中期1.57 的降幅有所收窄。公司费用率控制得当，1-9 月份三大费用率为7.21%，保持较低水平，其中财务费用率仅为0.6%，较同期下降1.02 个百分点。公司2012 年以来销售良好，全年业绩可以维持当前的较高增速。
    公司期末财务稳健。报告期末公司资产负债率为74.76%，较2012年中期的72.84%提高约2个百分点，扣掉预收款项的真实资产负债率为41.22%，较2012年中期的40.94%提高约0.3个百分点。公司资产负债率的提高主要因为预收款项的增加。公司真实资产负债率的提高主要是因为公司借款增加，7-9月份，公司长期借款增加20.16亿元，占三季度负债增加的47.34%，其余大部分为预收款项的增加。我们认为，公司当前的财务情况非常稳健，一年内到期的非流动负债较年初大幅减少，长期借款大幅增加，公司负债结构长期化，有利于公司未来工程进度的顺利进行。
    预收款项增加，业绩保障度提高。截至报告期末，账面预收款项为118亿元，公司业绩保障程度很高。
    投资建议:
    我们认为，公司是中国城镇化向纵深发展的最大受益者。目前公司布局城市的房地产市场平稳发展，房价处于合理区间，未来仍然有较大的上升空间，公司在受调控影响较大的2012年销售增长依然稳健，业绩增长保持高速，正是来源于公司合理的市场定位。公司的房地产开发和与销售已进入一新的良性循环，销售增长持续可期。我们预计公司2012-2014年的每股收益分别为1.19元、1.83元和2.79元，对应PE分别为8.34和5.44和3.56。按照公司12年业绩11倍PE，给予公司目标价13元。维持公司“推荐”评级。