结论与建议：
    公司作为A 股地产企业中快速周转的典范，其资产周转率与ROE 水准处于行业绝对领先位置。快速拿地，快速开发、快速销售的经营风格驱动公司业绩的持续增长。我们预计公司全年销售金额有望达到150 亿元水准，同比增长近5 成，其全年可结算规模将超过240 亿（前三季度结算84 亿），业绩增长空间较大。而公司目前股价对应2012 年PE 仅9.7 倍，考虑到公司较快的业绩成长性以及较高的ROE 水准，我们认为公司目前估值较低，维持买入的投资建议。
     受益于结转规模增长，公司前三季度实现营业收入84 亿元，YOY 增长38%，实现净利润13 亿元，同比增长36%，实现EPS0.45 元。其中，第三季度单季，公司实现营收28.5 亿元，实现净利润4.6 亿元，YOY 分别增长35%和34.6%。公司业绩总体符合预期。从毛利率情况来看，公司房地产业务综合毛利率较上年同期小幅下降了1.4 个百分点至36.5%，基本保持平稳。
     从负债率情况来看，受资本开支快速增长影响，公司三季度末净负债率为82.9%，较上半年末增长了6.2 个百分点，较年初增长了2.7 个百分点，略高于A 股地产平均。但考虑到公司一贯的快速开发、快速销售的经营风格，我们认为公司实际偿债风险较低。
     从经营质量来看，公司2012 年前三季度，公司总资产周转率较上年同期提升了0.02 次。并且由于毛利率水准的保持相对稳定，其净资产收益率较2011 年同期了提高0.5 个百分点，预计公司全年净资产收益率将保持在 28%以上的高位，继续处于行业的绝对领先位置（行业均值17%）。
     从预收账款来看，公司期末预收账款较年初增长了27%至118 亿元，相当于公司2011 年全年营收的1.2 倍，结合公司全年销售金额增长5 成至150 亿元的判断，我们预计公司全年可结算规模将超过240 亿元，未来业绩大幅增长可期。
     综合考量，我们预计公司2012 年、2013 年净利润将分别达到19.2 亿元和23.4 亿元，YOY 分别增长25%和22%，对应EPS 分别为1.02 元和1.26元，PE9.7 倍和7.9 倍，PB2.2 倍，估值较低，维持买入的投资建议。