报告摘要：
    三季报业绩符合预期，年报业绩预增30%-50%。前三季度归属于上市公司股东净利润增长35.8%，符合预期。公司前三季度实现营业收入83.95亿元，归属于上市公司股东的净利润12.98亿元，较去年同期分别上涨37.59%、35.79%，每股收益0.70元。7-9月公司实现营业收入28.53亿元，归属于上述公司股东的净利润4.60亿元，同比分别上涨34.99%、34.35%。
    总资产较年初增长24%，属于较明显的增长，反映公司适度扩张，追求长期增长。
    扩张表现在资产方的存货余额及多个科目，和负债方的借款余额等多个科目。
    公司今年拿地积极，表现突出。公司2011年拿地较少，今年恢复了积极的拿地策略，尤其是八月底以来，新增权益建筑面积239.27万平米，远高于去年同期水平。前三季度公司新增权益建筑面积341.39万平米，同比增长247.88%，加上十月份新增的9.08万平米权益建筑面积，已经超过了年初制定的全年350万平米的拿地计划。合计地价款46亿元，楼板价1300元/平米。有少量项目为合作拿地。
    公司资金管理体现“刚好、及时、够用”的一贯风格，调整结构，降低财务费用。调整资金结构，降低成本，前三季财务费用同比明显下降。在借款余额增加、销售增长的背景下，账面资金保持基本稳定；三季度末净负债率0.78，略低于去年同期，但远高于万科等龙头公司。
    销售情况良好。公司前三季度销售商品、提供劳务收到的现金109亿元，同比增长35%。
    我们对公司明年业绩正增长尚抱乐观期待，但存在不确定性。明年业绩仍有一定锁定性。由于去年四季度和今年上半年降价促销因素，明年结算毛利率可能略有下降。但公司追求适度扩张，明年销售面积有望继续增长，增长幅度有待观察。
    维持增持-A评级。公司仍保持高效的经营管理风格。维持盈利预测，维持六个月目标价11.5元。
    风险提示：宏观经济政策及资金状况波动，对购房需求造成冲击。