投资建议：
    我们维持公司12 年、13 年EPS 1.16 元、1.46 元的判断，目前股价分别对应8.6X、6.8X PE，估值已近历史最底部；NAV 11.21 元，较当前股价折让12%。公司管控出色，战略坚决，销售强劲，维持“强烈推荐”评级。
    要点：
    业绩概述。前三季度公司营业收入83.9 亿元，同比增长37.6%；归属上市公司股东净利润13.0 亿元，同比增长35.8%；EPS 0.70 元。符合预期。公司预计12 年净利润19.9~23.0 亿元，同比增长30~50%，折合EPS 1.06~1.23 元。
    净利润增速略低于营业收入增速的主要原因在于毛利率略有下降。报告期，公司毛利率36.5%，同比下降1.4 个百分点。期间费用率合计为7.2%，同比下降1.8 个百分点，其中，管理费用率和财务费用率均有所下降。
    维持全年销售150 亿元的判断，增长30%。前三季度，公司实现销售金额121 亿元，销售面积218 万平米，销售均价5550 元，均价较11 年全年下降10%左右，预计全年实现150 亿元销售计划应无虞，较11 年增长30%，毛利率基本持平。
    三季度拿地积极。年初至今，公司共拿地权益建筑面积349 万平米，较11年全年增加189%；拿地金额46.5 亿元，较11 年全年增加186%；拿地平均楼板价1343 元/平米，与11 年持平。尤其是进入三季度以来，公司土地市场出手频繁，共拿地权益建筑面积247 万平米，拿地金额35.5 亿元，拿地区域依然集中于沈阳、廊坊、蚌埠、常州、聊城等二三线城市。
    短期资金压力改善。期末，公司账面货币资金23 亿元，是短期借款与一年内到期非流动负债之和的45%，较半年报再提升11 个百分点，良好的销售去化减轻了公司短期资金压力；扣除预收账款后的资产负债率41%，与半年报持平，处于行业平均水平；净负债率79%，较半年报上升6 个百分点，长期借款占有息负债的45%，财务结构良好。
    13 年近40%的业绩已锁定。期末，公司账面预收账款118 亿元，已锁定我们预测的12 年全年和13 年近40%的业绩，低于一二线地产股的平均水平，表面看业绩锁定率一般，实际上公司的历史业绩锁定率其实一直不高，这也是公司高周转战略和特性决定的。