■2012 年业绩符合预期。实现营业收入134.22 亿元，归属于上市公司股东的净利润21.17 亿元。每股收益1.13 元。
    ■经营计划完成情况好，反映公司具有极强的执行力。2012 年实现销售额180 亿元，超过年初计划的150 亿元，销售面积320 万平米。
    拿地建筑面积500 万平米，超过年初计划的350 万平米，略低于2012年四季度计划的600 万平米。拿地范围扩大，新进入了成都。全年新开工、竣工计划均顺利完成，实现新开工350 万平米。
    ■2013 年扩张可期，未来两年业绩持续增长可期。2012 年拿地积极，拿地面积明显超过销售面积，2013 年新开工面积有大幅增长的可能性，从而可售资源有望实现较明显增长。公司具有快速周转的风格，当年销售会有较多在当年结算。我们预计2013 年初公司有约140亿元预收账款余额。因此，2013 年业绩锁定性很强。基于公司出色的战略制定和执行能力，我们对2014 年业绩增长也抱良好预期。
    ■投资建议：维持增持-A 投资评级，上调6 个月目标价至16.00元。我们预计公司2012 年-2014 年的收入增速分别为36.7%、28.9%、18.5%，净利润增速分别为37.8%、34%、30.1%，成长性突出；维持增持-A 的投资评级，上调6 个月目标价至16.00 元，相当于2013 年约11 倍的动态市盈率。
    ■风险提示：市场利率反弹，购房需求回落。