召 回或影响13年利润，且对短期销量有潜在负面冲击
    公司拟对2011年12月31日前生产的同悦轿车实施召回
    针对央视315晚会对江淮同悦轿车锈蚀事件的报道，公司3月19日发布说明公告：（1）车身锈蚀的原因主要由于当时生产经验不足，车身模具涂装工艺孔设计不合理，导致涂装质量未达工艺标准要求；（2）截止到2011年12月31日，公司累计生产同悦轿车11.2万辆，部分存在锈蚀风险，公司拟对该部分轿车实施召回。
    召回事件对利润或有负面影响
    公司将对召回车辆的车身钢板进行更换，目前单车召回成本尚不明朗，但我们的情景分析显示，在单车召回费用分别为500/1000/1500元三种假设下，本次召回的总成本预计约为0.6/1.2/1.8亿元，对公司2013年预测EPS的负面影响分别为0.03/0.07/0.10元，幅度分别为5%/11%/15%。
    短期内对销量或造成冲击
    考虑到汽车三包新规将于10月1日正式实施，我国购车者的权益意识日益增强，我们认为本次车身锈蚀事件可能增加消费者对公司产品质量的担忧，并对公司品牌形象形成不利影响，短期内对公司销量有潜在负面冲击。我们将公司2013~2014年狭义乘用车的销量预测由27.3/30万辆下调至23.8/26.8万辆。
    估值：目标价由10.5元下调至8.9元，维持“买入”评级
    考虑到召回费用和销量预测的下调，我们将公司2012-14年的EPS预测下调至0.44/0.59/0.70元(原为0.47/0.66/0.80元)，并将目标价下调至8.9元(基于瑞银VCAM模型，WACC为10.5%)。但公司近期股价已从最高点回调了30%，当前股价对应2013PE/PB分别为10.8x/1.4x(低于行业平均12x/1.9x），故我们仍然维持“买入”评级。