核心观点：
    我们认为公司短期运营良好，中期趋势向上，维持“买入”评级。
    公司13 年盈利的改善不只是一个新车S5，市场对公司轿车业务的改善预期并不充分。
    从销售总量和销售结构看，公司13 年重要的业绩贡献点轿车业务的盈利改善趋势有望维持，轿车业务的改善全年可能贡献约3 亿元的盈利增量。
    MPV、轻卡等传统重要赢利点维持平稳。
    投资建议：维持“买入”评级。
    1）短期来看，公司乘用车业务当前整体零售好于批发，渠道库存不足0.9个月，运行良好，一季度业绩将大幅正增长，且低库存可能推动盈利进一步超预期增长；
    2）中期来看，公司度过扩张高点后进入了战略发展的转型期，正在积极进行着人事、投资及运营等全方位调整，中期趋势向上，我们预计公司2012、2013 年盈利分别为0.45、0.74 元，并认为公司盈利有进一步超预期的潜力，对应当前股价PE 分别为17.6 和10.7 倍，维持“买入”评级。
    风险提示
    瑞风对应MPV 细分市场出现下滑，轻卡市场出现明显下滑，轿车业务减亏不及预期。