投资要点:
    1月实现销量4.99 万辆，同比增长73.6%
    公司1 月实现销量4.99 万辆，同比增长73.6%，同比增速较大的主要原因一是春节因素，二是去年基数较低，今年下游需求较去年有所复苏。各主要车型中，轿车1.88 万辆，同比增长93.8%，MPV5461 万辆，同比增长27.3%，SUV2513 万辆，同比增长536.2%，卡车2.02 万辆，同比增长69.9%，出口5218 万辆，同比增长93.3%。
    S53 月上市，轿车与SUV 业务将扭亏为盈
    公司新款SUVS5 将于3 月正式上市，1 月SUV 销售2513 辆估计多为公司员工内部认购。预计主力车型定价在10-12 万之间，主要对标车型为长城H6、比亚迪S6、奇瑞瑞虎。我们认为在这一价格区间S5 具有一定的竞争力，保守预计13 年实现销量3.5 万辆。
    经过前几年的积累，公司的轿车与SUV 业务已具备一定的市场基础，目前公司事业部调整已经完成，产能扩张高峰期已过，在13 年行业复苏的环境下，公司除推出S5 外，年中和悦也将推出2 代车型，预计SUV 与轿车业务13 年都将实现扭亏为盈，这是公司13 年业绩增长最大的来源。
    新管理层上任，改善管理，注重效益，增大业绩弹性
    新管理层上任后，经营思路较左延安在任时期有所变化，由之前较重规模转变为更强调效益，已利润为导向，提高生产线柔性化程度，推行MCU 管理，提高效率，控制成本。另外，公司借鉴长城汽车的经验，更加注重产品品质，强调品牌建设，做精产品。这都将增大公司在业绩复苏期的业绩弹性。
    估值和投资建议
    维持我们之前的观点，依靠S5 等竞争力较强的新车上市，13 年公司业绩将有明显改善，各项业务都将明显好于去年同期，由于去年同期基数较低，上半年业绩增长将尤为明显。不考虑公司回购对 EPS 的影响，预计公司12年13 年EPS 为0.4 元，0.59 元。13 年业绩弹性较大，如新上市车型销售好于预期，业绩仍有上调空间。