简评  
    两因素导致增收不增利  报告期公司收入增长，但是净利润显著下滑，主要原因来自两方面：一是收入增长主要由毛利率较低的贸易业务带动；二是钼产品销售价格下降（钼铁均价同比下跌19.73%，氧化钼均价同比下跌19.21%），同时原料、能源价格上涨使生产成本上升，导致钼产品毛利率同比减少5.99 个百分点，综合毛利率同比减少5.11 个百分点。
     "压库存、拓市场"成效显著  报告期内，公司钼精矿产量含钼量达到1.7 万吨，比上年增加25.72%，居国内钼行业第一位，世界第四位；钼产品销售量2.5 万吨（钼金属量），居全球第二位。行业低谷期，公司产销率高达147%，巩固市场份额的同时，库存水平也明显降低。  
   一季度业绩有望回暖  受钢铁行业补库和化工行业需求阶段性回暖的影响，钼价去年底开始走强，公司炉料、钼化工产品销量也有明显好转。量价齐升有望带动业绩回升。这一情况并未在去年四季度得到充分体现（四季度业绩环比大幅增长主要来自营业外收入），我们预计今年一季度业绩将有不错的表现。