我国最大的一体化能源化工公司之一，全球炼化巨头 
    公司是中国最大的石油产品（汽柴煤等）和主要石化产品（合成树脂、合成纤维及单体、合成橡胶和中间石化产品等）生产商和供应商，是国内最大、世界第四大乙烯生产商；是中国最大、全球第二大炼油公司；加油站数量居国内第一、世界第二；是中国第二大原油生产商。
    2013 年是炼油盈利反转年，期待新的成品油定价机制推出 
     公司炼厂布局优势明显，平均规模超世界平均水平，炼油技术国内领先、部分达到世界领先，现金操作成本低于亚太，竞争力进一步增强。 2012 年以来的成品油调价及时而到位，一举扭转了之前跟不上原油价格的不到位现象，距离市场化差距不到300 元/吨；下半年开始炼油基本能做到盈亏平衡。
    中期看淡的原油价格和目前国内相对较低的通胀水平，为成品油定价改革打下坚实基础；新的成品油定价机制将由"22 日+4%"改为"10 日+不设涨幅"，从近期发改委表态频次和内容来看，今年推出的可能性很大，届时担忧炼油亏损的担忧将消除、估值折价也将得到修复。 公司成品油销售市场占有率约60%，营销网络占据中国主要发达市场， 与成熟市场比较来看，成品油定价市场化后仍将保持可观的销售盈利。 
    集团海外资产的注入有望提升上下游油气一体化   集团海外权益油产量已达到2800 万吨，有潜力注入上市公司有望达2000 万吨，一旦注入将增厚股份公司原油产量约43%；我们认为未来分批注入的可能性很大，若30%注入将增厚业绩有7-8 分。  我们小幅上调中国石化2012-2014 年的EPS 分别至0.73 元、0.92 元和1.00 元，维持推荐评级。 
    主要风险因素：（1）成品油定价改革进度低于预期；（2）国际原油价格大幅波动；（3）宏观经济复苏低于预期。