结论与建议：
    歌尔声学公布年报：2012年实现营收72.5亿，YoY增长78%，实现净利润9.09亿，YOY增长72%，EPS为1.07元，符合业绩快报。业绩大幅增长的最主要原因是来自苹果订单的大幅增长。
    展望2013年，受益Smartphone和Tablet的持续成长，公司的高保真耳机、SPK boxer和MEMS麦克风有望保持高成长；而Smart TV和CM为公司提供了新的增长动力。维持此前的盈利预测，预计2013-2014年分别可实现净利润13.7亿、18.0亿RMB，YoY增长51%、31%，对应EPS为1.61元、2.12元；对应PE分别为29倍、22倍。继续看好公司垂直一体化整合，维持“买入”的投资建议。
    4Q12 营收、净利再创新高： 4Q12 实现营收27.2 亿，YoY 增长106%，QoQ增长37%；实现净利润3.30 亿，YOY 增长86%，QoQ 增长25%；4Q 营收和净利润快速增长主要是iPhone5 的earpod 耳机贡献显著。
    4Q12 毛利率有所下滑：全年毛利率为25.8%，同比下滑2.3 个百分点。
    其中4Q12 毛利率为23.7%，同比下滑4.3 个百分点，环比下滑1.8 个百分点。我们认为这主要是4Q 产品结构中Earpod 耳机的毛利率相对较低所致。通过提高自动化水平，我们认为公司2013 年毛利率有望保持25%的水平。
    大客户营收放量：年报显示 ，2012 年前五大客户营收47.8 亿，YoY 增长121%，其中第一大客户营收为20.7 亿元，我们认为对应的客为Apple，大幅成长了7 倍；第二客户为营收为13.7 亿，对应客户应为Samsung，YoY 亦增长了50%。12 年正式成为苹果供应商后，公司已获得了几乎所有国际顶级客户的认可，客户结构实现了跨越式发展。
    2013 延续高成长可期：公司已成为Apple 的三大微电声供应商之一，产品涵盖动圈器件、MEMS 麦克风，Earpod 耳机的音频全系列产品。公司在Apple 产品中放量主要从2012H2 开始，2013H1 基本为净增量，贡献可观。
    同时，公司的SmartTV 扬声器模块已切入Samsung 和Sony，2013 年有望实现高速成长。摄像头模组亦有望在下半年实现放量。
    1Q13 净利润增长60%-80%：公司预告1Q13 净利润约为1.84 亿-2.07 亿，YoY 增长60%-80%，基本符合预期（群益预期1.96 亿，YoY 增长71%）。
    我们认为随着客户逐步推出新品，未来公司业绩也将逐季走高。
    盈利预测和投资建议：预计2013-2014年分别可实现净利润13.7亿、18.0亿RMB，YoY增长51%、31%，对应EPS为1.61元、2.12元；对应PE分别为29倍、22倍。维持“买入”的投资建议。
    风险提示：Apple、Samsung等大客户产品出货不畅。