投资要点：
    2012 年业绩略超预期。2012 年，公司实现营业收入72.53 亿元，同比增长77.91%；实现营业利润10.73 亿元，同比增长69.04%；实现归属上市公司股东的净利润9.09亿元，同比增长72.10%；全面摊薄每股收益1.08 元。公司同时公布2012 年年度利润分配方案，每10 股派发现金红利1.5 元，转增8 股。总体而言，公司2012 年度业绩略超我们之前的预期。
    四季度新品放量明显。2012 年四季度，公司实现营业收入27.22 亿元，同比增长105.74%，实现归属净利润3.27 亿元，同比增长84.75%；四季度营收和净利润占全年的比重分别为37.52%和36.09%。我们认为，公司四季度营收快速增长的主要动力在于去年四季度苹果新产品上市，歌尔声学为苹果配套的Earpods、SPK box、Mic出货量上升显著，并且其价格与毛利率仍然维持在合理的范围内。
    苹果砍单，公司一季度业绩承压。根据目前我们对苹果产业链的调研情况看，苹果公司在上半年推出新产品的概率较低，可以说2013 年上半年苹果公司仍需依靠上一代产品参与市场竞争。2012 年12 月，苹果公司预计一季度iPhone 销售量下降，并大幅消减了iPhone 手机的订单。从这个角度看来，我们预计公司2013 年一季度的业绩增长可能面临一定压力。其主要原因包括以下两个方面：首先，4Q2012，公司在Earpods 中的份额已经达到40%左右，而手机终端出货量的大幅下滑，必然带来Earpods 需求量的下降，依靠提升份额弥补出货量的下降的方式也不再可行；第二，SPK Box 与Mic 的需求量也会因iPhone 出货量的下滑而受到抑制，不仅如此，价格与毛利率的下滑也是SPK 和Mic 将要面临的主要问题。
    全年业绩仍将有望持续高增长。如果按照行业内普遍的观点与预测，苹果将在下半年推出新品，届时，与其新产品配套的电声器件又会迎来新的需求，从这样的逻辑看来，二季度末苹果产业链将进入新一轮的备货阶段，因此，公司业绩的高点有望在二季度或者三季度出现。而这也是观察公司今年业绩能否超预期的重要指标。同时，苹果公司下一个季报的出货量预测以及下一代新产品的销售预期都将对公司业绩产生短暂的影响和作用。另外，电声器件的升级已经是消费电子终端发展的必然趋势，随着公司下游客户开拓力度的加大，公司有望改变当前利润增长主要依靠苹果的局面。